諾貝爾經濟學家提羅勒警告 穩定幣恐引發政府被迫紓困風險

以分析大型企業、市場力量與監管著稱而獲得2014年諾貝爾經濟學獎的法國經濟學家提羅勒(Jean Tirole)近日警告，穩定幣(stablecoins)的監管不足，可能在未來的金融危機中引爆風險，甚至政府必須動用數十億美元進行紓困。

《金融時報》報導，提羅勒(Jean Tirole)在接受《金融時報》專訪時表示，他對穩定幣的監管「非常、非常擔憂」，尤其是一旦市場對掛鉤的儲備資產產生懷疑，存戶擠兌的情況隨時可能發生。

目前，像泰達幣(Tether)和Circle幣這類與美元等現實資產掛鉤的穩定幣，因美國政府於七月通過新法(即GENIUS Act，天才法案)，允許銀行發行與美元掛鉤、並由美國國債等證券支持的數位資產，預料將進一步普及。在美國總統川普推動將其納入主流金融體系的情況下，全球穩定幣規模已攀升至約2800億美元。

穩定幣非絕對安全存款

提羅勒指出，雖然散戶可能把穩定幣視為「絕對安全的存款」，但它們其實有可能成為損失來源，並引發社會對政府昂貴紓困的要求。

他進一步警告，以美國國債作為儲備資產的穩定幣，可能因為收益率偏低而逐漸失去吸引力。過去美債曾多年處於負利率，實際扣除通膨後回報更低，這恐怕會引發發行方的「誘惑」，轉向投資報酬更高、但風險更大的資產。

提羅勒上週在德國舉行的諾貝爾獎得主會議上受訪時表示：「風險一旦上升，就會出現儲備資產貶值，進而引發擠兌潮的可能性。」一旦出現這種情況，穩定幣可能失去與主權貨幣的掛鉤，「價格也可能下跌」。

他還強調：「如果持有人是那些認為這是『絕對安全存款』的散戶或機構投資人，那麼政府將承受巨大的壓力，必須出手救助，避免他們蒙受損失。」他補充指出，畢竟過去數十年間，真正遭受損失的無保險銀行存戶僅屬少數。

監管人力與謹慎度左右風險程度

提羅勒認為，如果全球監管機構擁有「足夠人力」並且「被鼓勵做格外謹慎的監管」，這些風險是可以控制的。但他也直言，這是一個「很大的前提」，尤其因為「美國政府中的某些核心成員……在加密貨幣上有個人財務利益，而且除了個人利益之外，還有意識形態因素。」

川普本人及其家族曾支持多家加密貨幣企業，其中包括一家發行名為USD1的穩定幣公司。

提羅勒這次發出警告，正值歐洲央行於一個月前示警稱美元掛鉤的穩定幣崛起，可能削弱其貨幣政策掌控力之際。今年稍早，國際清算銀行也指出，此類代幣在「作為廣泛使用的貨幣」的基本要求上「表現不佳」。