加密要穩(四)／台灣發行穩定幣有空間嗎？

當您在手機上轉帳、刷行動支付的時候，可能很難想像，全球金融體系正因為「穩定幣」、一種新的數位貨幣而悄悄改變。穩定幣結合了區塊鏈技術與美元等資產掛鉤的設計，被不少人視為未來跨境支付的重要工具。但在電子支付已經非常便利的台灣，穩定幣究竟有沒有發展空間？

新興市場對本國貨幣信心低 助穩定幣發展

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超：『(原音)你可以把它想成區塊鏈開始在做ATM，那這個是一個滿大的發展，就以前這個互通性可能沒有這麼強，但是它現在開始在做所謂的區塊鏈的互通，所以這些東西，我想講的就是為什麼它開始會從現在你看到穩定幣市場可能3000億，為什麼有人會估到1兆甚至3兆的其中的一些原因。』

穩定幣被不少人視為下一波金融變革的重要力量。在這場由中央研究院經濟研究所與中央廣播電臺共同舉辦的「穩定幣政策研討會」，多位金融與經濟專家齊聚一堂，探究穩定幣的發展趨勢以及台灣發行的可能性。

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超觀察，目前穩定幣在部分新興市場國家增幅明顯，特別是非洲、中東與拉丁美洲。他指出，這些國家民眾對本國貨幣的信心相對較低，一旦面臨通膨或匯率貶值風險，就可能轉向持有穩定幣，甚至直接在區塊鏈上進行交易。

國泰世華銀行林啟超首席經濟學家。(Rti)

台灣金融研訓院院長高一誠也持相同看法。他說：『(原音)我們去看一個經濟工具真正的價值就在於說，他能不能夠提供足夠的一個信任，那這樣子一個使用能夠有助於生產交易跟分工，那我們看一些高通貨膨脹率比較高的國家，他確實有扮演這個角色。』

穩定幣在台灣是否有發展空間 專家看法迥異

根據統計，目前全球使用穩定幣消費比例低於1%，但彭博預估2030年穩定幣佔消費交易有望達25%；另外預估在2030年，穩定幣持有的美國公債將達到1.2兆美元，有望成為全球最大的美國公債持有者，削弱數位人民幣的影響力。

穩定幣在台灣能否有發展空間，專家看法迥異。高一誠認為，台灣的電子支付、銀行轉帳與行動支付已經相當成熟，從便利商店到夜市，幾乎都能快速完成付款。在這樣的環境下，穩定幣要在日常消費市場普及，難度不小。他說：『(原音)比如說以台灣來講的話，目前我們是看不到說，如果我們今天用穩定幣來做日常生活的一個交易，會有什麼樣的一個很大一個benefit，沒有，我們的支付我們的這個環境太方便。』

台灣金融研訓院高一誠院長。(Rti)

不過，中央研究院院士蔡瑞胸則認為，目前國際金融交易大多透過SWIFT系統進行，雖然安全可靠，但成本與效率仍有改善空間，因此台灣還是有發行的需求。蔡瑞胸說：『(原音)如果台灣真的沒有這個需求的話，我並不認同。我覺得台灣還是有這個需求，不會沒有。簡單講起來，香港為什麼要發行？新加坡為什麼要發行？因為現在SWIFT code你的transaction是方便沒有錯，但是cost還是比較高。以後如果有穩定幣，我覺得國際之間的transaction cost都會降低。除非說你SWIFT code在改變，要不然的話我覺得還是有存在的必要。』

台灣票據交換所董事長黃昱程也認同此看法，但他也點出，穩定幣在台灣難以大規模普及。他說：『(原音)我呼應蔡院士剛講的，因為台灣我覺得還是會有這樣的一個發行穩定幣的需求。穩定幣確實具有一些優點，包括說它低成本、7乘24小時的交易，跨境的成本比較低，還有在鏈上的一些運用。所以我覺得他在貿易結算或者這個跨境匯款，甚至未來也有一些消費場景會用到，但是不會非常的普及。』

台灣票據交換所黃昱程董事長。(Rti)

穩定幣的貨幣主權和監管 各國正重新思考

穩定幣的發展，也讓各國政府開始重新思考貨幣主權與金融監管的問題。高一誠指出，一旦穩定幣在社會上大量流通，可能會侵蝕國家的貨幣主權。他說：『(原音)你去看新聞好了，巴西他去年就講說我們在某個程度要不能讓這個穩定幣在這個現實社會上應用那麼廣，因為他會侵蝕到他的貨幣的一個主權，如果你把它想成說那全部比如說像巴拿馬，他就完全就用美元了，那你中央銀行的角色還有你政府的那個鑄幣稅的這些收入就不見了，所以我想在這一個大一點的一個國家，他對他的一個貨幣主權、他會去跟這個穩定幣他彼此之間還是有一些拉扯。』

國泰世華銀行首席經濟學家林啟超則認為，穩定幣的成長，確實可能影響部分金融資產市場。他說：『(原音)因為中長天期的公債，穩定幣跟它是沒有太大關係的，所以有一些媒體都會說穩定幣增加有助於美國公債，這個可能說對一半，就是比較好的說法是對於非常短天期的公債有比較大的support。』

而當金融機構的存款轉向穩定幣時，又會發生怎樣的情境？林啟超認為，如果量不大，銀行可以變賣安全資產；但若量大，銀行就必須出售其他資產，可能導致銀行非安全資產減少，造成信貸中介功能弱化，構成金融穩定風險。 

跨境交易仍有需求 發行與監管成關鍵

至於穩定幣又該如何被監管？臺灣銀行貴金屬部經理楊天立認為，虛擬貨幣或穩定幣具去中心化(DeFi)，希望減少中間機構的介入，增進效率，但仍需要有中心化金融(CeFi)機構的機制介入，如交易所，才能使交易順暢進行，並需要有適度的監管，但要避免以傳統金融(TradFi)立場及認知來制定相關的管理。他說：『(原音)監管就要避免站在傳統金融(TradFi)的角度去思考，我覺得美國三大法案示範了，雖不一定好，但他在訂法時、訂監管時，他比較是站在DeFi到CeFi的角度去看這件事情。』

臺灣銀行貴金屬部楊天立經理。(Rti)

楊天立也指出，對於穩定幣過度監管，可能會喪失持有這些幣的吸引力，因此就商品面而言，不僅要讓「幣」上鏈，還要吸引「資金」上鏈，必須大家都願意使用，穩定幣才有發行的價值。

穩定幣的發展趨勢可能重新塑造貨幣銀行體系與國際金融架構，甚至影響全球對美元的需求，一旦穩定幣在國內逐漸普及，資金流動的路徑就可能改變，過去的利率調控以及資金的監管方式都可能要重新檢視，創新跟管制向來都是一體  兩面，穩定幣的出現也將會帶來新的監管問題，如何在鼓勵創新跟維持穩定之間找到適當的平衡點，將是後續要關注的焦點。(編輯 : 廖奕婷/許嘉芫)

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