蔡明芳專欄》 4.5%背後的隱憂：伊朗戰事、法律風險與中國經濟的三重壓力

原本預計在4月舉行的川習會因伊朗戰事衝突而可能延期，故美國對中國的貿易政策應會繼續維持現狀。雖然美國對中貿易政策在短期內不會有進一步的改變，但是，美國貿易代表署（USTR）在3月11日也針對全球16個關鍵貿易夥伴啟動了嚴厲的「301條款」調查，其核心目標在於打擊長期存在的「產能過剩」問題，故中國面對的經濟不確定性仍不低。

中國經濟成長率4.5% 數字背後的意涵

根據中國國家統計局公布的數據顯示，中國生產者物價指數(PPI)至2026年2月止，已連續41個月衰退，即使中國2月的PPI年增率為-0.9%，衰退幅度已逐漸縮小。生產者物價指數是觀察生產過剩的指標之一，就此問題而言，中國近年生產過剩(中國稱為內卷)的問題，不僅導致其國內低價競爭的環境，也對其他國家的相近產品競爭者獲利造成極大的衝擊，為此美國過去也已針對中國在電動車、太陽能與成熟製程晶片等生產過剩產業，對中國廠商加徵反傾銷稅。

本專欄中已多次說明中國「有效需求不足」以及「生產過剩」共存對中國經濟的傷害，亦是目前中國景氣衰退仍未看見谷底的重要原因。因此，中國將2026年經濟成長率下修至4.5%-5%，並不令人意外。平心而論，大家應該關注的，不是中國官方對經濟數據的微調幅度，而是其對經濟預估的「改變」。否則，在中國內需不足與生產過剩的情況下，目前僅靠出口增加來維持經濟成長，4.5%的經濟成長率估計與其經濟成長動能分配，仍是顯著不對稱的。

伊朗戰爭導致通貨膨脹持續 中國有效需求將更不足

雖然中國的消費者物價指數(CPI)年增率，在2025年9月為-0.3%後，但是自2025年10月至2026年2月的CPI年增率均維持正成長，2月年增率為1.3%，即中國的消費是有較去年同期成長的。然而，在伊朗軍事衝突後，對於以伊朗原油為主要進口來源的中國而言，原油價格的上漲以及原油供給的問題，都會對中國廠商的生產造成衝擊，上述成本的上漲若屬短暫性，則對中國經濟的影響應不大。但是，若伊朗的煉油設施因戰爭而暫停運作，則中國受到的影響程度就會較各國高，此時，中國的CPI年增率雖然可能因油價上漲而進一步提高，但是，這類供給面導致的通貨膨脹將，會使得有效需求不足的問題進一步擴大而非縮小，進而使得中國經濟下滑。

中國經濟風險正在升高

最後，雖然有效需求不足以及增加就業機會是中國政府近年關注的問題，但是，中國近期推動的兩個法律，對於我國與其他在中國投資的廠商影響不應忽視。首先，3月1日正式實施的《中華人民共國對外貿易法》修訂版：該法修訂版特別強調維護國家主權的重要性，未來在中國投資的外國廠商，可能因為主權爭議而受到該法的審判，進而降低投資意願，並導致中國經濟進一步衰退；其次，第14屆中國全國人大會議通過的《民族團結進步促進法》：該法將政治認同上必須服從中國統一的國家架構轉為「法制化」，這對面對敵對境外勢力的台灣而言，將可能提高我國居民在中國工作或旅遊面對法律的風險，也可能降低國人或台灣企業在中國營運的意願，這對中國經濟也不會帶來正向的幫助。因此，上述兩項法律的實施對中國經濟的長遠影響，可能不亞於伊朗戰爭對中國經濟的短期傷害，這可能使得中國經濟風險進一步升高，中國的經濟也多了兩個負向潛在衝擊。