蔡明芳專欄》中東戰事未歇及通膨陰影下 莫低估各國央行升息幅度

美國聯準會(Fed)在7月29日於聯邦公開市場委員會(FOMC)後，決議維持目標利率區間在3.5%-3.75%間，但12位委員中有3位理事反對利率維持不變，認為應升息1碼(0.25%，25個基點)。

儘管聯準會宣布利率維持不變，但30年期美債殖利率仍上升到19年來高點，最高為5.28%，顯示市場對於未來物價可能上漲與利率可能提高的預期。在伊朗戰事對能源與運費價格影響的不確定因素下，消費者預期物價上漲的心理也愈難去除，當不確定因素存在的時間愈久，消費者的預期可能會實現，讓物價上漲的情況真的發生。

物價上漲的因素短期內難以消失

根據美國勞工部勞工統計局在7月14日公布的消費者物價指數（CPI）顯示，美國5月CPI年增率4.2%，雖為2023年4月以來最大年增幅，但是，6月CPI年增率為3.5%，主要原因為美國與伊朗在5月達成停火協議使油價下跌所致。

然而，美伊至今仍未達成停火協議，甚至中東地區的衝突也進一步惡化，加上沙烏地阿拉伯石油出口的重要運輸通道「曼德海峽」，也可能面臨封鎖的問題，都使得國際油價在短期內不容易降低。因此，未來全球物價因中東地緣政治導致能源價上漲而增加的情況，可能會持續更久的時間。在此情況下，隨著價格傳遞效果的影響變大，聯準會採取升息的可能性就會愈來愈高。

除了美國外，歐洲央行在6月、韓國央行在7月已升息1碼，日本近來則是在日圓貶值與能源價格上漲的情況下，面臨較其他國家更大的通貨膨脹壓力，因此，在伊朗戰事衝突持續下，物價上漲對各國經濟的影響將愈來愈大。若進一步考慮人工智慧(AI)產品的需求增加所衍生的消費性電子零組件上漲，則物價上漲應不會是暫時性的現象。

台灣5、6月CPI年增率也持續上升

對我國而言，主計總處原本預估今年CPI年增率在2%以內，但是，根據主計總處在7月7日公布的6月物價變動概況顯示，我國6月的CPI年增率為2.6%，不含蔬果與能源的核心CPI年增率為2.45%，較5月的CPI年增率2.2%與核心CPI年增率2.12%均高。此外，2026年第一季的CPI年增率為1.23%，第二季則為2.17%，因此，我國物價上漲的趨勢也是非常顯著的。

面對物價上漲可能引發的通貨膨脹問題，雖然我國央行理事會最後決議維持利率不變，但是，在今年第二季的理監事聯席會議議事錄摘要中，兩位央行理事已指出CPI年增率大於2%的物價上漲的趨勢，而主張升息。若能源價格、消費性電子零件上漲與運費等因素存在，則物價上漲的幅度應會進一步擴大，各國央行採取升息的可能性也會大幅增加。

莫忽視物價持續上漲而使央行必須升息的利率風險

最後，一旦央行採取升息決策，對於許多債務人的負擔也會提高，以房貸為例，雖然政府為降低人民購屋負擔而推出「青安3.0」的政策以降低買房的門檻，但是，如同前本專欄「政府應審慎控管青安3.0下的信用風險與利率風險」所指出的，一旦央行必續採取升息抑制物價上漲，則房貸利息支出將會增加，這是購屋者應注意的。公股銀行未來在核貸「青安3.0」專案時，應充分告知申請者，或更審慎評估貸款者的風險承擔能力，以避免購屋者低估利率風險所產生的違約損失。