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美國總統川普對全球發起關稅戰，導致美國股市、匯市與債市大幅下跌。《華爾街日報》報導指出，貿易戰初期已造成美國國債市場波動與美元走弱，未來可能進一步演變為更具風險的「資本戰爭」。借貸成本升高與資金外流，將削弱美國在全球金融體系中的至尊地位。
貿易戰引市場震盪 美元與美債避險功能失靈
川普2日宣布對多國課徵高額關稅，雖然於9日決定暫緩90日施行，但仍令全球金融市場劇烈震盪。美國國債與美元在同一時期遭到大量拋售，其原本作為避險資產的功能減弱，國際投資人紛紛轉向歐元、日圓等其他貨幣資產。
美債殖利率上升，帶動美國國內房貸利率同步走高，進一步衝擊民生經濟。聯準會（Fed）作為獨立機關的地位也受到挑戰，美元資產因此更顯脆弱，川普所設定的關稅政策目標恐難以實現。
資金外逃徵兆浮現 外國投資人紛紛拋售美債
《華爾街日報》指出，川普政策反覆無常，使得市場首當其衝表現出拋售美國國債的行為。儘管新發行的美債仍有買盤支持，但30年期國債殖利率出現自1987年經濟危機以來的單週最大漲幅。與此同時，美元亦不再強勢。過去這兩者是市場波動時的「定心丸」，如今卻顯示出資金外逃的跡象。
根據日本財務省的資料，日本民間投資人在川普宣布關稅當週拋售了價值175億美元（約新台幣5680億元）的長期美國公債。美國銀行（Bank of America）指出，這是自去年11月美國大選以來最大筆的外國投資人拋售行為。
債券殖利率攀升 顯示市場信心不穩
美國國債採拍賣形式出售，出價高者得標；而殖利率則是評估債券價值的關鍵指標，與債券價格呈反向變動。報導指出，外國投資人賣出債券雖未必直接推升殖利率，但若資金流入不足以彌補貿易逆差缺口，才是殖利率上升的根本原因。美國銀行的數據顯示，財政部3月發行的公債僅有少數由外國買家承接。
財政部長貝森特（Scott Bessent）雖認為近期美元與債市波動主要源自對沖基金的技術性操作，但部分經濟學者與分析師則提出不同看法。
投資人信心動搖 美元資產吸引力下滑
美國企業研究所（AEI）研究員、前聯準會分析師卡米（Steven Kamin）表示，投資行為已出現轉變。過去面對危機時，投資人會買進美元資產，如今卻選擇放空，顯示對美債安全性的信心動搖，無意再持有美元資產。
川普政府曾聲稱，美元升值有助於美國消費者承受關稅帶來的成本壓力。然而如今美元轉為疲弱，恐使得進口商與零售業者將成本轉嫁至消費者。
安聯集團（Allianz）首席投資長蘇布蘭（Ludovic Subran）指出，關稅僅是問題的冰山一角，若美元貶值達3成，其對美元資產報酬率的衝擊，將不言而喻。
